预计，短期纯碱市场盘稳阶段，企业随行就市。

为了满足产能扩张以及日常营运所需资金，公司新增发行不超过76,000,000股境外上市外市股H股股 票，以及公开发行不超过人民币40亿元的A股可转换公司债券，目前两项融 资事宜仍在稳步推进中。公司力争成为全 球领 先的光伏玻璃生产研发基地、拥有完整的光伏玻璃产业链，成为国内领 先的光伏玻璃企业，致力于新能源解决方案，实现经济效益和社会效益的双赢。

3月22日，福莱特（SH:601865）发布2021年年度报告，公司实现营业收入87.13亿元，同比增长39.18%。报告期内，公司与隆基股份、晶科能源、东方日升、晶澳科技等头部组件企业签订长单销售协议，待履行金额尚有387.60亿元。放眼未来，公司表示将紧抓世界各国大力发展太阳能新能源产业的发展机遇，充分利用公司在光伏玻璃行业积累的资金、技术、管理及市场优势，进一步扩大公司光伏玻璃的规模效应，巩固并提高在光伏玻璃行业的领 先地位，同时延伸产业链至太阳能发电领域。报告期内，为了更好的满足下游客户市场的大尺寸及薄玻璃的差异化需求，公司启动了安徽生产基地的三期和四期项目，同时拟在江苏省南通市建设四座日熔化量为1,200吨的光伏玻璃窑炉。实现基本每股收益0.99元/股，同比增长19.28%。

实现归母净利润21.20亿元，同比增长30.15%。截止当日收盘，公司股 价报收50.33元/股，较昨日上涨0.06%，总市值为1080.53亿元。周内综合行业利润环比小涨4.86%，但原片市场需求释放量仍较有限，短期刚需少量提货将延续，预计行业综合利润短期内大概率底部徘徊。

成本端：周内重碱价格再次小涨，燃料价格变动不大，整体成本略有增加。光伏玻璃供给不断释放，周内库存继续下降上周2mm光伏镀膜玻璃价格为21.15元/平方米，环比持平。硅料延续涨势，价格维持高位，组件厂家备货积极性尚可，终端电站陆续接受新价，成交量有所增加。目前多数厂家库存压力可控，利润空间因成本上升受到压缩，我们认为随着下半年硅料产能释放，光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑

光伏玻璃供给不断释放，周内库存继续下降上周2mm光伏镀膜玻璃价格为21.15元/平方米，环比持平。3)玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】(与电子组联合覆盖)。

成本端：周内重碱价格再次小涨，燃料价格变动不大，整体成本略有增加。厂商库存6182万重量箱，较上周增加224万重量箱。目前多数厂家库存压力可控，利润空间因成本上升受到压缩，我们认为随着下半年硅料产能释放，光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。3月份国内光伏新增装机量2.35GW，同比增速13%，未来若上游原材料价格回落，中长期光伏装机需求22/23年有望持续改善。

硅料延续涨势，价格维持高位，组件厂家备货积极性尚可，终端电站陆续接受新价，成交量有所增加。继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值1)光伏玻璃：光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐具有估值性价比的龙头公司【信义光能】，【福莱特】(均与电新联合覆盖)。周内产能为172025t/d，环比持平。浮法玻璃库存持续高位，单位利润触底后略有回升本周浮法玻璃国内均价环比上周略涨0.33%，整体市场需求表现一般，加工厂刚需补货持续性仍需观望。

3.2mm光伏镀膜玻璃价格为27.5元/平方米，环比持平。2)浮法玻璃：浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【信义玻璃】(均有一定建筑节能玻璃产能)。

周内综合行业利润环比小涨4.86%，但原片市场需求释放量仍较有限，短期刚需少量提货将延续，预计行业综合利润短期内大概率底部徘徊。我们认为后续随疫情好转及降准落地有利地产信心修复，浮法玻璃需求端仍有望回暖，Q2-Q3需求有望达到小高峰。

供给侧，上周光伏玻璃日熔量51910吨，环比增加3.39%，22年产能投放情况仍需持续观察。厂商库存天数16.88天，环比上周减少9.07%AGR市场的大小则由当地汽车保有量和汽车玻璃更新频率来决定。其中福耀玻璃是行业的龙 头企业，占据了整个汽车玻璃市场约50%的市场份额，其次便是信义玻璃，占据了市场约21%的市场份额。资料来源：公开资料整理福耀玻璃，福耀集团是国内最 具规模、技术水平较高、出口量最 大的汽车玻璃生产供应商。截止至2021年，福耀玻璃的研发费用率更是上升至4.22%。

资料来源：公开资料整理在福耀玻璃团队全体员工的不懈努力下，该企业在汽车玻璃关键成型工艺和设备、玻璃天线、镀膜、光电等核心技术领域实现了突 破，并研发出轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、带网联天线的ETC RFID 5G玻璃、智能全景天幕玻璃等，为用户带来全新绿色智能、节能环保、安全舒适的驾乘体验。资料来源：公开资料整理（LQM）。

汽车玻璃市场分为整车配套市场(OEM)和售后维修更换市场(AGR)，OEM市场的大小一般由汽车产量决定。随着国内疫情防控形势逐步好转，以及国家和地方政 府各种促进汽车消费政策的出台和落地，如优化限购政策、开展新一轮汽车下乡和以旧换 新等，我国汽车市场正在加快恢复。

资料来源：太平洋汽车、观研天下整理质变主要是指汽车玻璃的单平米价值量的提升，具体包括隔热、隔音、防紫外线、防雾、防霜、配套HUD系统、智能调光、玻璃5G天线等功能带来单平米价值量的提升。从上世纪50年代到现在，我国汽车玻璃用量面积便是呈现逐步增加趋势，未来这一趋势将继续发展，即全玻璃车顶趋势将使得汽车玻璃单车面积得到提升。

目前，国际前四大汽车玻璃企业分别是旭硝子、板硝子、福耀玻璃和圣戈班，占据全 球60%以上的市场份额。其次便是旭硝子、板硝子和圣戈班。除此之外，由于严格的环境法规实施，我国新能源汽车发展的如火如荼，这也直接增加了我国汽车玻璃市场的需求。资料来源：中国汽车工业协会汽车保有量方面，从2014年到2021年数据来看，我国汽车保有量呈现的是逐年递增态势。

量变主要是指单辆汽车玻璃用量面积的增加。而且，在产品技术研发费用投入上，福耀玻璃对新产品新技术一直保持较高投入。

到2021年，随着新能源汽车市场的火热，我国汽车产量开始回升，截止2021年年底，我国汽车产量约为2608.2万辆，较上一年产量同比增长了3.4%。到2017年，我国汽车产量更是增长至2902万辆。

而且，但就汽车保有量而言，当前我国汽车普及度与发达国家相比差距仍然巨大，可以看出我国汽车产销量增长仍发展空间，同时这样从可以反应出我国汽车玻璃市场也仍有较大发展空间。资料来源：观研天下整理2、寡头垄断竞争格局基本形成，龙 头企业积极研发创新市场竞争格局方面，当前我国汽车玻璃已经基本形成寡头垄断的竞争格局，头部两家企业合计市场份额占比七成以上。

资料来源：该公司研报福耀玻璃不仅是我国国内汽车玻璃行业的龙 头企业，同时，该公司也是全 球汽车玻璃行业的龙 头企业之一。在我国汽车产量回升，汽车保有量稳步增长的局势下，我国汽车玻璃市场也随之发展。其中福耀玻璃的研发费用投入最 高。资料来源：观研天下整理1、汽车产量回升，保有量稳步增长，汽车玻璃市场随之发展汽车玻璃和汽车产量息息相关，从近十年来，我国汽车产量整体呈现波动上升态势。

近五年来，该企业的营业收入已经从2017年178.7亿元增长至2021年的213.8亿元。2018年到2019年，受到限购限行、行车贵、罚款多、停车难等外部因素，以及汽车行业调整结构等内部因素的影响，我国汽车产出现下降的态势。

而且，从2014年开始，福耀玻璃的研发费用率便一直高于3.80%，2020年其研发费用率达4.10%，高于远高于板硝子的1.62%和圣戈班的1.13%。3、市场发展空间大，产品将向量变与质变发展总体来看，我国汽车市场正在复苏。

值得一提的是，截至2021年度，我国汽车产量已连续十三年稳居全 球第 一。截止到2021年年底，我国汽车保有量已经突 破3亿辆大关，达到3.02亿辆。